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[股市论谈]调整结束，牛市继续[第23页]

作者:巴菲厄姆小林奇

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【酒类大跌点评】

舍得酒业近60个交易日涨幅超过300%，水井坊、酒鬼酒、金徽酒等同期涨幅也均超过100%。中证酒指数也从前期农历新年的大幅回撤中修复，并创出了新高，短期内前期浮亏的客户、已经获利的客户存在获利了结的动力，短期二三线白酒的快速上涨，技术上也存在调整需求，国台酒业IPO的撤回及郎酒问询函，也使得短期高涨的酒企IPO的热度有所消退。但酒类基本面本身未发生重大变化，仅仅是估值水平有所上升，等待二季报数据验证行业景气度。我们依旧认为酒类板块业绩增速保持稳定的态势。

片仔癀股东大会，林园委托到场的朋友说话：“重要的话说三遍，到今天一直持有并将永远持有片仔癀！”

    q8（但斌提问）：茅台历史上有很多创新，包括年份酒、生肖酒，十四五期间能否推出“百家姓酒”以提升业绩？

    a8：有一些思考，想法不谋而合，但不一定是“百家姓”。

    q9（但斌提问）：出厂价、零售价差额巨大，根源是老百姓消费水平提升而不是“腐败”，能否让价格提升的决定因素回归市场？公司能否做一些工作？

    a9：

    q10（但斌提问）：股价过高可能让市场产生一些意见，能否拆股？让更多人参与到茅台的成长中。

    a10：

    q11（深圳榕树投资者）：很多股东1499元买不到真正的茅台，要近3000，但出厂价才969。    酒都被囤积起来了。    希望公司在销售环节更加重视。    969到3000，容易滋生大量腐败。    像茅台大酒店可以平价买酒，于是住不上。    现有销售体系造成股东利润大量流失。    希望能从股东层面考虑保障投资者利益。

    a11：

    q12（个人投资者）：十四五期间收入、利润目标？但净利率目标如何？为什么近年来净利率一直下滑？希望十四五规划增加净利率目标。

    a12：

    q13（林园提问）：我持有总股本的2%，对茅台有深厚感情，茅台占我总身价的40%，多年来未卖出一股。    回答上一个提问者：系列酒卖多了自然roe下降。    但现在买不到酒，13万股东才放1万纪念盒，能不能让每个人都买到酒？

    a13：认真研究，逐步提出一些更好的办法。

    ～～～～～～

    最关键的问题一个也没回答，

    林园说他持有茅台的2%，那就是550多亿，这说明他的身家超过1200亿，应该不是吹牛吧。

    林园在茅台股东会上发言：

    我对茅台有深厚的感情，因为茅台占我总身价接近40%，茅台上市第二年我就买了，这么多年来我们没有卖过，接下来也不会卖，今年的分红我们都是透支买了。

    茅台经营没有问题，我关心的还是茅台怎么对待股东，怎么售酒的问题。

    我身边的朋友喝茅台都买不到，这是现在太头疼的事。    我今天就想买6666的系列酒，但茅台只拿出了1万件，能不能拿出来13万件回馈股东呢？管理层要考虑这个问题的，就是我们确确实实是投资者，也是消费者，但作为股东拿了这么多股票，还要求着经销商买酒！

    如果股东都能买酒，这样茅台的这个股东人数还增加十几万，股东给公司宣传也是很重要的。

    但斌：建议茅台推出百家姓酒、提价回归理性、拆股增加股东数量

    茅台历史上有很多的创新，很多创新成为了很好的成果，包括年份酒和生肖酒，都带动了茅台业绩的增长。    如果顺着这个思路去挖掘，百家姓系列酒可以作为尝试，如果能够推出，可能会让茅台有一个很大单品的提升。    因为中国538个姓氏，每个姓氏20吨酒的话，就是1万多吨的销量。    或者前100大姓氏，每个姓氏100吨的话，也同样是1万吨销量。    供不应求的情况，可能会比生肖酒更明显。

    如果姓氏酒增加1万吨产量，按照3000元出厂价，那么每年贡献的净利润是272亿；如果出产价是5000元，1万吨的产能对应的是450亿元净利润，这跟2020年总利润差不多的。    如果我们挖掘中华民族当中的一些民族文化要素，把茅台的品牌带到一个新高度，我们用一万吨酒就可以做出三万吨的净利润。

    第二点，我觉得现在茅台酒的价格总是理不顺，出厂价这么低，市场价这么高。    茅台一直不提价其中一个原因是很多人认为茅台酒是“腐败酒”，但实际上，我认为这是对茅台的误解，茅台的销量不断提升，得益于百姓的收入不断提升，中产阶级的人数不断增加。    所以我建议，茅台管理层应该让更多人认识到茅台酒供不应求的因素是老百姓变富裕，而不是腐败等其他原因导致的。    这点能够理顺，会为茅台市场化提供一些支撑，让茅台酒提价回归市场理性的角度。

    茅台酒最近一次涨价是2017年，到目前为止已经4年没涨价了，这在茅台历史上也是很少见的。    我建议茅台公司做一些做一些这方面的传播。

    第三点可能会引起一些争议，我主张茅台股进行拆股，高价格在过去对公司有一个积极的影响，但现在太高的股价可能会形成一个反面作用。    之前大家开玩笑说，2003年买1万股，现在价值1个多亿了。    但现在再让股民买1万股可能是不容易了，因为股价涨起来了。

    在塑化剂事件和反腐的时候，茅台处在一个相对很艰难的时刻，是股东一直和公司站在一起的。    所以对茅台公司来说，有1万股东和13万股东是完全不一样的。    所以我个人建议，让更多人参与到茅台的成长中，分享成果和喜悦，是很重要的，老百姓能够通过投资茅台和这家企业共同成长。

    翟敬勇：茅台酒双轨制销售正造成股东利益大量流失

    目前包括我们股东在内的消费者是买不到每瓶1499元平价酒的，如果去按照市场价买，得3000元一瓶。    我们都知道茅台酒的出厂价是969元/瓶，这中间的利润被谁赚走了？

    不过即使以1499元/瓶的价格计算，粗略估算，去年茅台公司的净利润应该在650亿元以上，但实际上去年茅台净利润仅为460亿元。

    我们希望公司重视销售环节。    茅台酒的质量管控肯定是没问题的，但现在市场上茅台酒一瓶难求，买不到酒。

    这种双轨制很容易滋生腐败。    比如，今天开会的茅台国际大酒店，股东这两天来参加股东会，根本住不进去。    我咨询了一下才了解到，原来在茅台大酒店住宿一人可以获得以1499元的价格买到一瓶飞天茅台酒。    转手以市场价卖了，净赚一瓶酒的钱。    这就吸引很多人专门来酒店做这个套利买卖。

    所以我们看到，2020年有白酒的利润远远超过了茅台，但从茅台的真实销售来看，我相信茅台的销售增速是远在其他所有白酒之上的。    在报表和实际情况不相符的情况下，我希望茅台管理层，从国有股东和中小股东均衡利益的角度考虑，制定一个茅台平稳、高速发展的战略。

    总的来说，目前这种销售价格体系，不管是什么原因造成的，但确实造成了我们股东利益大量的流失，阻碍了公司平稳高速发展。    希望公司能够重视。

好好的帖子被广告毁了。

    片仔癀股东大会见闻

    1.关于劝退问题。    会议现场到会人员188人，持股占股份数的67%。    据说报名的有400多人。    也就是说有200多位朋友被劝退，相信很多朋友心里不是很好受。    因为疫情防控需要，去年、今年的股东大会，地方疾控中心都要求公司要尽量控制人数，给很多人造成遗憾。

    2.对新管理层的感受。    管理层比较亲民，比较随和。    会议上，股东提问踊跃。    提问的股东基本也都是片仔癀产品的消费者，讲起片仔癀来真情流露，案例频出，话匣子都关不住。    管理层认真听着，也没有打断。    交流环节用了1个多小时，最后管理层只好减少了提问人数。

    3.关于未来发展战略。    管理层有意在回避未来发展战略规划问题。    问答环节潘杰董事长全程几乎不再提“一核两翼”战略。    想来也理解，一来“一核两翼”是上任董事长的功绩，现任没理由一直提。    二来片仔癀化妆品公司即将分拆独立上市，继续提“一核两翼”是不是有点不纯正的感觉。    想必管理层已经在重新梳理战略规划。    毕竟，潘杰离开片仔癀多年，此番上任刚2个月，很多事情需要点时间去处理。

    当然，管理层虽然还没有系统地提出全新的战略发展规划和理念，但是也明确回答了：即将征地300亩，推进装备和技术升级；聚焦主责主业，守正创新，积极寻找并购目标，加强资本运作。    今年重点工作是加快推进片仔癀化妆品公司分拆上市。

    董事长还说，本人对片仔癀的未来很有信心！随着健康中国战略的推进，国人健康意识的提升，片仔癀知名度的提高，片仔癀发展的潜力还很大，请股东们放心，我们团队虽然水平有限，也有压力，但是我们是干活的团队，对未来发展很有信心！

    4. 关于产品价格问题。    讲到价格问题，明显感到董事长心情比较复杂。    他先是回忆了20多年前，他刚进公司时一般百姓一个月工资只够买1-2粒片仔癀，现在一般百姓一个月的工资可以买好几粒片仔癀了。    以此来说明，如果与百姓收入的增长比较，片仔癀产品的价格涨幅不算离谱。

    董事长说，公司对待涨价问题，向来都比较小心谨慎，不追求过度利润，也是有情怀的公司。

    听得出来，董事长也明显对网络上某些媒体对片仔癀价格问题的诟病持反对态度。

    同时，董事长也不赞同大家拿片仔癀跟茅台的价格进行对比。    他说茅台是粮食产品，属于食品；片仔癀是药品，药品的定价和涨价问题，要更加谨慎，更加考虑社会责任，无法马上随行就市。    他说，把片仔癀这种药品拿来囤积居奇，进行炒作，是不道德的行为。

    话虽然这么说，但也明显无可奈何。    董事长说会加大片仔癀胶囊的供应，确保刚需用户买得到。    我觉得这明显还是无法彻底解决供需矛盾问题。

    同时，董事长还特别说明，片仔癀药锭和胶囊，除了包装和保质期限不同，成分和作用100%一模一样。

    5.关于片仔癀化妆品。    董事长说，化妆品的发展潜力还非常大，目前都保持先款后货的模式。    分拆上市后，有利于引入战略投资者，引入更有经营经验的团队，能切实加快这个版块的发展。

    为猜想未来片仔癀化妆品的战略投资者，应该会有上海家化的身影。    也期待有更优秀的化妆品企业参股进来，实现资源整合，最好是有强大渠道能力和营销能力的公司加入，将是如虎添翼。

    6.关于林园投资。    会上收获了个意外惊喜。    林园投资董事长林园去参加贵州茅台的股东会，无法分身。    派了公司代表参会，在会上宣读了林园总对公司的感谢信，同时公开回应社会上对林园退出片仔癀的议论。    他说，林园投资从2005年起投资片仔癀股票，至今一股未卖。    而且每年还在增加持股。

    同时，该代表还建议公司参考其他行业的VIP制度，建立股东购药日。

    有持续关注守股守心公众号的朋友应该还记得，去年守心就曾经发文分析和猜想。    写在哪篇文章，我也忘记了。    没时间翻了。

    或许有人还会质疑林园瞎说，但是大家都知道，上市公司有详细的股东名册，林园投资也算是有头有脸的机构了，不至于在这种场合胡说八道，对吧？

    虽然林园投资是否持股，并不会影响我是否继续持有片仔癀。    但是这个问题，一定会造成股价的波动。    而且，社会上或许已经有人在利用这个问题制造波动。    浑水好摸鱼嘛。

    ～～～～～～

    片仔癀比茅台低调多了，低调有低调的好处，可以静悄悄的提价。    茅台的价格问题已经成了全社会的焦点问题。

    关于茅台和片仔癀，我准备专门再谈一谈。

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加:2021-08-01 16:42:06 更:2021-08-01 18:33:52

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